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银行业基本面负面因素弱化助推估值提升

发布时间:2019-05-14 18:41:28 编辑:笔名

银行业:基本面负面因素弱化 助推估值提升

投资要点

1、全年7.5万亿信贷规模基本保证。7.5万亿的贷款增量表面上比2009年的9.6万亿少,但这并不意味着商业银行2010年的净利润增速就比2009年低。我们做出上市银行今年业绩增速达到25%的前提假设条件里新增贷款规模只要达到7.5万亿即可。

2、二季度的信贷投放会延续“4:3:2:1”的格局。被抑制的资金需求在一月份快速释放,是导致今年“3:3:2:2”格局不能实现的直接原因。即使一季度信贷投放超出计划,监管机构也不会推出更为严厉的监管措施,二季度信贷投放呈现“3”的格局是大概率事件。

3、净息差出现超预期表现。一季度净息差超预期表现的促发因素主要是信贷规模受控条件下市场利率的回升。展望后三个季度,监管机构制定的贷款规模指导额度仅有4.5万亿,贷款的供给相对于旺盛的资金需求来说仍然会表现出相对短缺,贷款利率还有上行空间。

4、政府融资平台贷款风险预期弱化。各家商业银行非常重视政府融资平台贷款风险问题。目前初步的梳理已经完成,从公开披露的信息看风险可控。银监会从控制风险的角度出发,已经要求商业银行将拨备覆盖率提高到150%的高水平。上市银行的拨备覆盖更为充足,能够化解可能出现的风险,未来信贷成本压力增加并不多。

5、再融资压力基本消化。

6、影响银行板块的基本面因素中,负面因素在弱化,正面因素在强化,为银行股的估值提升提供动力,仍然维持行业推荐评级。

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